“미국 국채 던지는 중국” 벨기에·룩셈부르크에 숨겨진 6,500억 달러의 행방

중국이 자국 금융기관을 대상으로 미국 국채 보유 비중을 축소하라는 강력한 지침을 내렸습니다. 표면적인 수치보다 훨씬 거대한 ‘우회 자금’의 움직임이 글로벌 금리와 환율 시장을 뒤흔들 예고탄이 되고 있습니다.

1. 중국의 창구지도와 숨겨진 ‘유령’ 보유량의 실체

블룸버그 보도에 따르면 중국은 은행권에 미국 국채 매도를 지시했습니다. 하지만 진짜 공포는 드러난 수치 너머에 있습니다.

벨기에와 룩셈부르크: 중국 국채의 비밀 금고

현재 미국 국채 보유국 순위에서 인구 67만의 룩셈부르크(7위)와 벨기에(4위)가 상위권에 포진한 것은 매우 이례적입니다. 로이터 등 주요 외신은 벨기에 보유분 중 약 3,000억 달러, 룩셈부르크 보유분 중 약 3,500억 달러가 사실상 중국 자본인 것으로 파악하고 있습니다. 중국은 낮은 세율과 익명성 보장을 위해 이들 국가를 ‘게이트웨이’로 활용해 왔습니다.

유로클리어(Euroclear)를 통한 우회 전략

벨기에 브뤼셀에 본사를 둔 세계 최대 채권 결제 기관 ‘유로클리어’ 명의로 국채를 보관하면, 이자에 대한 세금 면제는 물론 자본이득세까지 피할 수 있습니다. 중국이 공식적으로 보유한 6,826억 달러 외에, 유럽 우회로에 숨겨진 6,500억 달러가 동시에 시장에 나올 경우 미국 국채 시장은 전례 없는 공급 과잉에 직면하게 됩니다.

2. 룩셈부르크 자본의 귀환? 한국 국채 시장의 변수

중국이 미국 국채를 매도한 자금을 어디로 돌릴 것인가에 대한 시나리오 중 하나로 한국 시장이 거론됩니다.

과거 룩셈부르크발 한국 국채 매입 사례

2025년 3월과 4월, 외국인 투자자들이 한국 국고채 30년물을 4조 원 가까이 쓸어 담았을 당시 자금 출처로 룩셈부르크가 지목되었습니다. 이는 유럽 우회로를 활용하는 거대 자본이 한국의 장기물 금리 메리트를 높게 평가하고 있음을 시사합니다. 이번 미국 국채 매도 자금이 다시 한국으로 유입될 가능성을 배제할 수 없습니다.

국채 금리 하락과 환율 효과

외국인 자본이 국내 국채를 대량 매입하면 국채 가격은 상승하고 국채 금리는 하락하게 됩니다. 또한, 대규모 달러가 원화로 환전되는 과정에서 달러 공급이 늘어나 환율 하락(원화 가치 상승) 압력으로 작용합니다. 특히 이들 자금은 환헤지 없이 들어오는 경우가 많아 환율 시장에 즉각적이고 강력한 영향을 미칠 수 있습니다.

3. 탈(脫)달러 가속화와 글로벌 자산 재편

중국의 이번 조치는 단순히 자산 배분을 넘어선 정치·경제적 ‘전략 수정’으로 풀이됩니다.

미국의 금융 제재에 대한 선제적 방어

러시아-우크라이나 전쟁 이후 미국이 달러 결제망(SWIFT)을 무기화하는 것을 목격한 중국은, 자산의 상당 부분을 미국 국채로 보유하는 것에 위협을 느끼고 있습니다. 금융기관들을 통한 국채 비중 축소는 대외 압박에 대한 방어력을 키우려는 포석입니다.

대안 자산 찾기: 금, 유로화, 그리고 신흥국 국채

미국 국채를 떠난 자금은 금(Gold)이나 유로화 자산, 혹은 한국과 같은 우량 신흥국의 국채로 분산될 가능성이 높습니다. 중국의 ‘돈의 흐름’이 바뀌는 길목에 한국 시장이 위치하고 있다는 점은 기회이자 동시에 시장 변동성을 키우는 위협 요인이기도 합니다.

4. 결론: 중국발 ‘머니 무브’가 가져올 나비효과

중국 금융당국의 지침은 글로벌 금융 시장의 규칙을 바꾸는 신호탄이 될 수 있습니다.

관전 포인트: 자금의 최종 목적지

중국 은행들이 매도한 1,800억 달러와 유럽 우회 자금 6,500억 달러가 일시에 움직인다면 그 파괴력은 상당할 것입니다. 이 자금이 한국의 ‘K-국채’로 흘러 들어온다면 시중 금리 안정에는 도움이 되겠으나, 급격한 자본 유입에 따른 시장 교란 가능성도 대비해야 합니다.

대응 전략의 필요성

정부와 금융당국은 외국인 자금 유입의 성격을 정밀하게 분석하고, 중국의 대외 자산 전략 변화가 우리 경제의 펀더멘털에 미칠 영향을 실시간으로 모니터링해야 합니다. 룩셈부르크발 ‘차이나 머니’의 이동 경로는 2026년 하반기 한국 금융 시장의 가장 뜨거운 감자가 될 것입니다.

한 장 요약

• 중국의 국채 팔기: 중국 정부가 자기네 은행들한테
  “미국 국채를 그만 가지고 있고 내다 팔아라”고 지시를 내렸습니다.
• 숨겨진 돈의 실체: 중국은 자기 이름으로 가진 국채 말고도, 세금을 안 내려고 벨기에나 룩셈부르크
  같은 나라 이름으로 몰래 숨겨둔 국채가 약 900조 원(6,500억 달러)이나 더 있습니다.
• 금융 비밀 창고: 벨기에의 유로클리어나 룩셈부르크는 세금을 거의 안 떼고 비밀을 지켜주기 때문에, 중국이 이곳을 통해 미국 국채를 대량으로 보유해 왔던 것입니다.
• 한국으로 오나?: 미국 국채를 판 돈이 어디로 갈지가 중요한데, 작년에
  룩셈부르크 자금이 한국 국채를 대거 샀던 적이 있어 이번에도 한국으로 올 가능성이 있습니다.
• 금리와 환율 영향: 이 돈이 한국 국채를 사러 들어오면 우리나라 국채 금리는 내려가고,
  달러를 원화로 바꾸는 과정에서 원·달러 환율도 떨어질(원화 가치 상승) 수 있습니다.
• 중국의 속마음: 미국이랑 사이가 안 좋으니 언제든 미국이 내 돈을 묶어버릴지 모른다는
  불안감에 ‘달러 비중 줄이기’에 본격적으로 나선 것입니다.
• 핵심 포인트: 중국이 미국 국채를 대량으로 팔기 시작했다는 건 전 세계 돈의 흐름이 바뀐다는
  신호이며, 이게 우리나라 환율과 금리를 흔들 수 있는 큰 변수가 되었습니다.

오늘의 사유

[유럽의 조세 피난처에 숨겨진 중국의 거대한 한 수]

인구 67만의 작은 나라 룩셈부르크가 미국 국채 보유국 7위에 올라 있다는 사실은, 현대 금융이 얼마나 정교한 ‘가면무도회’인지를 단적으로 보여줍니다. 중국이 벨기에와 룩셈부르크라는 우회로를 통해 6,500억 달러라는 천문학적인 자금을 숨겨온 것은, 단순히 세금을 아끼기 위함이 아니라 미국과의 정면충돌에 대비한 ‘비상 탈출구’를 마련해 둔 것이었습니다. 이제 그 탈출구가 열리고 있습니다. 중국이 미국 국채라는 ‘안전 자산’의 꼬표를 떼어내기 시작했다는 것은, 글로벌 경제의 패권이 더 이상 달러라는 단일 축으로 움직이지 않겠다는 선언과도 같습니다. 이 거대한 자본의 파도가 한국의 채권 시장으로 밀려온다면, 우리는 금리 하락이라는 단기적 호재 뒤에 숨겨진 ‘자본 변동성’이라는 독이 든 성배를 마시게 될지도 모릅니다. 2026년, 전 세계는 중국의 ‘돈’이 어디에 안착하는지를 보며 새로운 권력의 지도를 그리게 될 것입니다.